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华安证券:给予芒果超媒增持评级-股票频道-和讯网

作者:admin      来源:admin      发布时间:2021-11-04
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2021-10-30华安证券股份有限公司姚天航,郑磊(博客,微博)对芒果超媒(300413,股吧)进行研究并发布了研究报告《核心业务收入稳增,内容变现多样化》,本报告对芒果超媒给出增持评级,当前股价为39.29元。

芒果超媒(300413)

主要观点:

公司事件

公司发布2021年三季报:2021前三季度,公司实现营收116.31亿元,同比增长22.81%,取得归母净利润19.8亿元,同比增长22.84%,扣非净利润19.72亿元,同比增长35.91%。2021Q3,公司单季度实现营收37.78亿元,同比增长2.19%,取得归母净利润5.29亿元,同比增长3.99%,扣非净利润5.31亿元,同比增长11.78%。

事件点评

2021前三季度主营业务稳健增长,2022夯实内容创作优势。前三季度,公司核心主平台芒果TV互联网视频业务保持稳健增长,实现营业收入87.82亿元,同比增长33.24%,优质内容制作优势持续,《披荆斩棘的哥哥》成为继《乘风破浪的姐姐》的年度强音,“芒果季风”剧场已经上线《猎狼者》、《我在他乡挺好的》、《第十二秒》等多部作品。2022年,内容创新步履不停,除了悉数经典综艺回归,《歌手》原版制作团队与香港TVB将打造新歌唱综艺《声生不息》,实现跨台合作。

净利润超全年水平,组织架构调整效果初现。公司归母净利润及扣非归母净利润均超2020全年水平,毛利率38.75%,同比增长1.95%,实现收入和利润增长的同时营业成本趋于稳定。为促进内部业务协同,公司优化组织架构,将芒果影视文化有限公司、湖南芒果娱乐有限公司、上海芒果互娱科技有限公司三家子公司调整为主平台芒果TV的子公司,分别聚焦季风剧场自制、综艺内容创新和实景娱乐运营,业务一体化策略效果已初步显现。

内容电商与视频平台联动,双平台IP深度融合。“小芒”电商于2021年1月1日正式上线,定位为新世代潮流内容电商平台,围绕用户积极探索搭建“内容创作-KOL众创-IP内容专业产出”的内容金字塔链路,截至国庆期间,小芒累计用户规模超过2400万,与湖南卫视、芒果TV紧密联动,10月6日举办国货品牌盛典《小芒种花夜》播放量近1亿,15-34岁年轻人群覆盖达25%以上。

风波骤起,优质内容输出的方向不移。2021三季度与公司相关的风波事件频发,先后多位上芒果综艺的艺人出现丑闻,影响节目播放效果;10月9日周六晚黄金档《快乐大本营》宣布将停播改版;持股5%以上的股东阿里创投与财信精果签署《股份购买协议》,阿里创投清仓转让所持有9365万股股份,占公司总股本5,乐橙下载客户端官网下载.01%;我们认为,在内容制作优势突出的基本盘下,公司作为党媒国企,能以实际行动抵制行业乱象,追求高质量发展,长期发展仍较稳健。

投资建议

我们预计公司2021-2023年营业收入分别为182.31、220.28、261.59亿元,归母净利润分别为24.29、30.37、36.40亿元,对应EPS分别为1.30\1.62\1.95元,对应2021-2023年PE分别为29.36X、23.49X、19.59X。维持给予“增持”评级。

风险提示

行业监管严格程度超预期;行业竞争加剧;节目上线进度不及预期;广告主投放意愿不及预期;用户增长不及预期。

该股最近90天内共有34家机构给出评级,买入评级30家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为69.2;证券之星估值分析工具显示,芒果超媒(300413)好公司评级为3.5星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。

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